JPMorgan предупреждает о дефиците резервов Strategy как о ключевом риске для инвесторов Bitcoin
JPMorgan занял осторожную позицию в отношении Strategy, компании Майкла Сейлора, предупредив, что компания может столкнуться с необходимостью восполнения своих долларовых резервов по мере того, как годовые обязательства по выплате дивидендов достигают примерно 1,7 миллиарда долларов. Согласно отчету аналитиков JPMorgan во главе с управляющим директором Николаосом Панигирцоглу, опасения инвесторов возросли после того, как Strategy продала 32 Bitcoin с 26 по 31 мая, хотя банк описал эту операцию как символическую и добровольную.
Аналитики отметили, что продажа, похоже, была предназначена для демонстрации гибкости и приверженности привилегированным акционерам. Однако они утверждали, что этот шаг вызвал вопросы о том, как Strategy планирует финансировать будущие выплаты дивидендов без опоры на свои активы Bitcoin. JPMorgan оценила, что оставшиеся долларовые резервы Strategy покрывают только около 6,3 месяцев выплат дивидендов. Strategy создала резерв в размере 1,44 миллиарда долларов в декабре для поддержки дивидендов по привилегированным акциям и обслуживания процентных платежей по задолженности.
Планы на покупки Bitcoin
Несмотря на опасения по поводу резервов, JPMorgan ожидает, что Strategy останется активным покупателем Bitcoin. На основе темпов приобретения компании в этом году аналитики прогнозируют около 32 миллиардов долларов покупок Bitcoin в 2026 году, что выше примерно 22 миллиардов долларов в 2024 и 2025 годах. Strategy в настоящее время владеет 843 706 Bitcoin, приобретенными по средней цене 75 699 долларов.
Вскоре после появления этих опасений сооснователь и председатель Strategy Майкл Сейлор намекнул на еще одну покупку Bitcoin, опубликовав в X, что это было «хорошее время, чтобы добавить больше точек». JPMorgan оценила позицию как нереализованный убыток примерно в 11,5 миллиардов долларов по текущим рыночным ценам.
Позиция индустрии
Недавние дебаты о модели финансирования Strategy привлекли внимание деятелей индустрии. Генеральный директор BTCTOP Цзян Чжоэр заявил, что не ожидает, что Strategy станет значительным чистым продавцом Bitcoin даже при серьезном падении рынка. Он утверждал, что репутация Strategy как долгосрочного держателя Bitcoin имеет существенную ценность и что крупномасштабные продажи повредили бы имиджу компании. Цзян предположил, что Strategy могла бы продавать более старые Bitcoin с низкой стоимостью для реализации бухгалтерских прибылей и помощи в покрытии обязательств по дивидендам.
JPMorgan также снизила вероятность принятия закона CLARITY Act до менее чем 50% в этом году, отметив сужающееся законодательное окно по мере приближения промежуточных выборов. Банк указал, что положительная вторая половина года для цифровых активов будет зависеть отчасти от ясности в отношении планов финансирования дивидендов Strategy и прогресса в законодательстве о структуре рынка.
